牛势策略美银分析师哈特尼特：“七大科技巨头” 股票泡沫仍在扩大

　　美国银行（Bank of America Corp．牛势策略，股票代码 BAC）策略师表示，过去两年美国大型科技股形成的泡沫仍有扩大空间，投资者应做好布局以把握更多上涨机会。

　　由迈克尔・哈特尼特（Michael Hartnett）牵头的美银团队研究了上世纪以来的 10 次股票市场泡沫，发现这些极端高估时期的股价从低谷到峰值的平均涨幅达 244%。策略师在报告中写道，所谓的 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）自 2023 年 3 月低点已上涨 223%，这一数据表明其涨势 “仍未结束”。

　　策略师指出，当前估值也支撑该群体进一步上涨的观点。历史上的股票市场泡沫通常以动态市盈率（ trailing P/E ratio ）达到 58 倍收尾牛势策略，且相关股票基准指数较其 200 日移动平均线高出 29%。

　　而 “七大科技巨头”—— 特斯拉（Tesla Inc．，股票代码 TSLA）、字母表（Alphabet Inc．，股票代码 GOOG、GOOGL）、苹果（Apple Inc．，股票代码 AAPL）、元宇宙平台（Meta Platforms Inc．，股票代码 META）、亚马逊（Amazon.com Inc．，股票代码 AMZN）、微软（Microsoft Corp．，股票代码 MSFT）和英伟达（Nvidia Corp．，股票代码 NVDA）—— 目前动态市盈率为 39 倍，较 200 日移动平均线仅高出 20%。哈特尼特及其团队在报告中称，这使它们成为 “当前最典型的泡沫代表资产”。

　　投资者对美国大型科技股的青睐推动今年股票市场创下历史新高，且这一趋势尚无减弱迹象。尽管受到中国人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）引发的冲击牛势策略，以及特朗普政府关税政策相关风波的影响，“七大科技巨头” 股价仍迅速回升。

　　标普 500 信息技术指数自 4 月低点已飙升 56%，期间每次回调都吸引投资者入场抄底。

　　策略师分析，积极的宏观经济背景、人工智能领域持续的狂热情绪，以及对美联储进一步降息的预期，均为科技板块提供了增长动力。事实上，美银本周发布的基金经理调查显示，42% 的受访者认为 “做多七大科技巨头” 连续两个月成为最拥挤的交易策略。

　　哈特尼特及其团队指出，泡沫往往持续时间短且高度集中。回溯 2000 年，互联网相关股票涨至极端高位时，科技板块在 6 个月内上涨 61% 至峰值，而标普 500 指数其他所有板块当年均出现下跌。